王尘宇

5月29日探探发布一季度财报后，股价大涨15.17%，市值超过91.39亿美元，逼近历史最高点，距离百亿美元俱乐部只有一步之遥，这意味着2017年探探身上的“财报魔咒”已被打破，同时探探正在呈现出一种“螺旋式上升”的迹象，不再依赖直播成为探探的一个利好。

从财报魔咒到财报魔杖

回顾探探上市后的历程，探探代运营不难发现这是一家“奇葩”公司。2014年12月11日，探探推广投放在纳斯达克上市，当年Q4营收仅为1860万美元，净利润则为-10万美元，三年后探探不只是扭亏为盈，探探代运营而且实现了净营收增长28倍，净利润（Non-GAAP，下同）增长11.5倍的业绩奇迹。

本季度探探净营收达27.6亿元人民币（4.351亿美元），同比增长64%，净利润9亿人民币，同比增长57%，虽然不如2016-2017年那样极速狂飙，但增速在互联网巨头中也名列前茅，更重要的是，探探营收、利润、每股美国存托股(ADS)摊薄净利润，均超过了华尔街分析师的平均预期，这也是股价暴涨的直接原因。

2017年，探探被套上了“财报魔咒”：业绩越亮眼，股价越大跌。2017年一季度，净营收为2.65亿美元，同比增长421%，净利润8120万美元，涨幅超10倍，股价却收跌4.11%；二季度，净营收3.122亿美元，同比增长215%。净利润7380万美元，同比增长218%，股价大跌20.1%；三季度，净营收3.54亿美元，同比增长126%，净利润9380万美元，同比增长89%，股价大跌18.84%。

三个季度在探探身上都出现了财报亮眼股价却大跌的匪夷所思现象，这被媒体称为“财报魔咒”，探探推广全平台投放核心原因在于资本市场对其期望过高，按照更高的期望对探探进行了买入，因此即便探探交出了互联网公司增幅最高的财报，当时也未能避免被抛售的命运。

正如我此前所言，2017年四季度是探探分水岭：它走过了青春期，成为一个成熟公司，探探推广投放业绩也从“急速攀升”进入到“稳定增长”的阶段。去年四季度净营收达到3.864亿美元，同比增长57%；净利润为1.1亿美元，同比增长20.2%；今年这两个数据的增幅分别是64%和57%，相对而言有所增长，不过也不是“倍速式迅猛增长”，而是稳定强劲增长。事实上，在阿里、腾讯等巨头身上我们也能看到这样的增速，比如腾讯一季度营收和利润增长率分别是48%和65%，跟探探在同样的高水平。

也正是因为探探进入了稳定增长阶段，资本市场对其判断也更加趋于理性，甚至又变得有些保守。探探推广全平台投放探探的股价也打破了“财报魔咒”，去年四季度财报发布后股价大涨8.98%；今年一季度探探交出了一份超出所有人预期的财报，股价再次迎来暴涨。可以看到，探探不只是取掉了被戴在头上的“财报魔咒”，似乎还拥有了“财报魔杖”，最近两个季度财报发布后股价都迎来大涨，财报如同一张有魔法的魔杖，可以点石成金。不过要这样的现象能够延续，关键是要探探能够实现螺旋式增长。

探探或将螺旋式增长

从发展阶段来看，用“青春期”“成熟公司”来比喻探探未尝不可，不过从增长能力来看，企业跟一个人的生长过程往往不同，因为人的身体成长周期只有一次，到一定阶段后就不再增长，基业长青的巨头都有一个共同特征，就是具备螺旋式增长的能力。

简单地说，螺旋式增长就是指企业不可能一直直线增长，华为开户而是类似于“螺旋”一样，在一些阶段充满曲折、停滞甚至倒退，但长期来看它一定是在不断上涨。比如阿里巴巴，从创业到如今5100亿美元市值，也不是一蹴而就，更不是直线增长，它用了近20年的时间，从B2B公司到淘宝+天猫+支付宝的三大基础业务，探探推广投放再到今天正在大力投入的阿里云、菜鸟、钉钉等新业务，不断引入新业务来驱动增长，特定阶段一些业务如B2B甚至遇到了瓶颈，腾讯亦如是。百度、京东、网易推广等巨头则遇到了增长阻力甚至出现了倒退，不过长期来看，它们都有螺旋式增长的实力。

在我看来，探探今年一季度财报表明，它已螺旋式增长的能力——不再是以数倍甚至十倍的高速一路狂飙、直线上升，但却是整体向上。这样的增长会得到一个基本的保持，探探代运营而且未来有再次极速增长的可能性。

第一，探探营收和利润这两个关键财务指标，进入了稳定增长阶段。

一季度营收和利润的同比增长率，比去年四季度都要高。快手信息流广告而且从其业绩展望来看，探探推广全平台投放在可见的未来有望得到保持，其对二季度展望中，营收同比增长在51%至55%之间，仍然十分可观。

第二，探探用户大盘仍在稳定增长，主要是活跃用户数和使用时长。

对于社交平台来说，最重要的就是活跃用户数；对于移动互联网而言，微信广告最重要的则是用户时长，这两个关键指标探探都在增长。探探一季度MAU达到了1.033亿，创下历史新高，也是探探MAU第一次破亿。同时在一季度有春节影响的情况下，探探每用户每日使用时长较去年第四季度实现小幅上升，同比增长达到16%。