美图上市前估值越高，公司账面上的显示的累计亏损越大。
8月22日晚间，美图推广优惠公布赴港IPO计划，拟募集5-10亿美元，估值约50亿美元。然而，招股书公布后，质疑声不断，主要集中在以下几个方面：美图推广优惠巨亏62.6亿元怎么能上市？美图着急赴港上市，是因为经营现金不足，投资人有退出压力。美图主营收靠卖手机，不足以支撑50亿美金的估值。
美图推广优惠是“站长之王”蔡文胜倾全力做的一家移动互联网公司，数据真的有这么不堪吗？我们来一一分析。
美图推广优惠真的巨亏62.6亿元吗？
据美图招股书披露，2013年、2014年、2015年以及截止2016年6月30日，美图累计亏损分别为8030万元、19亿元、41亿元、62.6亿元。
几乎所有的媒体在报道美图拟赴港IPO消息时，美图推广优惠都四舍五入地把“累计亏损63亿元”当成最大的新闻“亮点”，鲜有媒体去具体分析所谓的63亿元巨亏是如何产生的。
一位拟IPO公司的CFO告诉笔者，其实一旦公司启动上市，美图推广优惠会做很多合规性的财务动作，比如股权激励会被算到管理费用。大家如果仔细观察在中国证监会披露的拟IPO公司的招股书，美图推广优惠会看到很多公司最近一个报告期的利润会突然降低，实际上并非其业务成长性有问题，而是上市前做员工期权（或股权）激励产生的成本，直接吃掉了“利润”。
回到美图推广优惠，有一个更特殊的情况。该公司在香港上市，必须采取国际财务报告准则（IFRS），美图推广优惠而我们经常看到的中概股公司，比如唯品会、聚美等的财报是采用常见的一般公认会计原则（GAAP）。
在国际财务报告准则下，美图投放技巧可转换可赎回优先股和股权激励都会计入“金融负债”，一旦上市，一年内这些负债将不存在。
股权激励大家都知道，美图投放技巧是发给核心员工的股份，是员工的收益，但需要企业承担其成本。可转换可赎回优先股是投资机构通过投资的公司获得的股票，美图投放技巧不是大家所理解的股市里的普通股票，而是优先股。这是风险投资领域普遍采用的一种保护风投机构的手段——优先确保这部分股份的收益（比如反稀释，优先跟投）和退出止损。
在公司一轮轮融资后，美图投放技巧那些更早投资公司的VC拿到的优先股的“公允价值”将提高。
比如某投资人C最开始投了A公司100万元，占10%股份，A公司估值1000万元。A公司下一轮融资出让10%股份，美图投放技巧拿到B投资公司1000万元，公司估值涨到1亿元。假设C的股权不稀释，那么其持有的10%公司股权价值1000万元，相对其投入的100万元，净收益是900万元，美图投放技巧如果按国际财务报告准则，这900万元就是“金融负债”。
美图自创立以来共进行了5轮融资，融资总额达5.01亿美元。显然，按照创投圈的常识，美图投放技巧每一轮融资之后估值都会越来越高，之前投美图的VC机构所持有的“优先股”就越值钱，但在国际财务报告准则下，优先股的公允价值越高，财务报表中显示的亏损越大。美图投放技巧也就是说，美图上市前估值越高，公司账面上的显示的累计亏损越大。这是真正的“会计亏损”——生生为了符合香港上市所要求的会计准则而产生的亏损。
业内人士告诉笔者，其实美图投放技巧完全可以跟投资机构商量，将这些“优先股”都转成普通股再冲刺上市，这样账面就没有那么大的亏损了。但这需要时间，估计美图投放技巧是为了赶赴港上市的时间窗而没有做这一步动作。
从美图投放技巧招股书看到，待美图IPO完成后，美图投放技巧全部168662788股优先股将自动转换为普通股，也意味着，上市后，这些优先股的“公允价值”将不再是负债。这部分所谓的巨亏就没了。
所以，2013-2016年6月份期间，美图投放技巧累计的的亏损额为62.05亿元，扣除优先股公允价值和股权激励，经调整后美图累计亏损为10.38亿元。如果从公司成立之日算起，美图投放技巧累计亏损62.6亿元，扣除可转换可赎回优先股的公允价值（50.69亿元）和股权激励的5286.7万元后，累计亏损为11.39亿元。
最后一个数字才是美图投放技巧真正在业务经营上产生的亏损，这对于一家总计拿到5亿美金融资的创新公司来说，这个程度的亏损在可接受范围内。
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