王尘宇

快手短视频产业格局初步确定，拥有7万亿元的巨大市场空间。2020年以来，快手短视频行业进入了一个沉淀期。以快手广告、快手短视频广告为代表的短视频平台规模优势凸显，行业竞争格局初步确定。当轨道成熟时，商业实现就会打开。以直播奖励、快手广告营销、快手电商广告为代表的实现路径已经成功验证，2025年近7万亿元的市场规模需要进一步探索。快手广告拥有近5亿的月活跃用户，是一个罕见的短视频内容社交目标。快手经过近10年的发展，建立了去中心化短视频内容的良好社会生态。在用户成长端，信息流广告开户在早期牢牢把握9亿+下沉用户机会，迅速扩大差异化定位;通过后期的内容和产品升级，2017 - 2019年DAU和MAU的年复合增长率分别达到62.3%和55.7%。2020H1快手DAU和MAU分别为26/ 4.8亿(前2位)，其中一二线城市用户占比近50%。

快手内容社区，公平包容+快手私域流量分配机制，开户费用打造去中心化生态;“兄弟生态”自然生长+“光合计划”内容支撑，快手开屏推广持续刺激内容创作和社会氛围;2020H1每月制作11亿短视频+创作者/MAU=26%+每天85.3分钟+13.05高赞和评分(VS Doudouin 42)，快手开户价格和费用介绍，突出快手海量内容+UGC驱动、用户粘性+高互动的特点。快手广告投放商业化提速，广告+电子商务第二成长曲线剑出鞘。基于高品质内容生态的商业实现进入快车道。2017 - 2019年，快手收入进入加速期，复合增长率高达117%。2020H1，收入253.21亿元，推广价格同比增长48.3%。

我们认为快手广告商业化主要有以下几点:

(1)、快手前期以直播奖励为主线，2017 - 2019年复合增长率99%，2020H1年同比增长率+17%;快手直播广告奖励是由用户规模增长和ARPPU提升推动的。在2020H1，快手的月ARPPU只有45.2元，仍有很大的增长空间。

(2)、快手网络营销流量价值突出，2017 - 2019年复合增长率为336%，2020H1收入贡献达到28.3% (+ 15.3%);2019年，快包单用户价值仅21.84元。与快手(105.34元)、淘宝(280.96元)、京东(176.34元)相比，快包的单用户价值显著提升。

(3)、快手在万亿元直播电商黄金轨道上，快手直播广告电商GMV呈现爆发式增长，快手竞价推广交易额达到1096亿元;Kuaishou电子商务是由整体市场的双重发展电子商务普及率的直播(2025年2019年的4.2%和23.9%)和货币化率(0.4%的Kuaishou vs 2019年京东的4.2%),预计将有助于Kuaishou电子商务的核心收入增长了很长一段时间。投资建议:快手作为去中心化的内容社区，在用户规模和内容丰富度方面呈现行业领先优势。

除了内容社区，快手目前正处于加速商业化的时期。随着快手逐渐打通广告、电子商务、教育、游戏等商业路径，公司的商业变现方正及时创造出二次增长曲线，具有长期投资价值。快手计划2021年完成在港交所上市，我们将继续监控其上市过程和后续业绩。风快手广告代理商是险提示:用户增长低于预期风险，快手短视频推广内容生态建设低于预期风险，行业竞争加剧风险，行业监管政策风险，表的内容主体市场概况:初步确定了高增长轨道的模式，并实现了下半年的内容，竞争方式:活跃的短视频/直播用户有翻倍的潜力互联网基础设施完善，移动互联网不断渗透。

随着我国网络基础设施的不断完善和智能移动设备的普及，快手推广代理商是2019年我国移动互联网用户已达8.73亿，成为移动互联网使用规模最大的国家。短视频的使用率高，使用时间占比快速增长。短视频/直播内容以其高维信息密度、实时性、互动性等特点，迅速成为增量最大的互联网产品。据CNNIC数据显示，2020H1快手短视频使用率达到87%，同比再次增长11.2%。快手短视频和快手直播应用推广也占使用时间的16.1%，使它们成为重要的移动应用。2019年短视频的DAU接近5亿，预计用户规模将呈指数级增长。王尘宇称，中国拥有世界上最多的短视频用户，2019年约占全球短视频平台用户的80%。

2019年，中国短视频平台的DAU接近5亿，预计2025年将达到9亿。预计每位活跃用户每天在该平台上花费的平均时间也将从2019年的67.0分钟增加到2025年的110.2分钟。从行业发展过程来看，中国短视频行业的发展已经进入了一个沉淀期，行业格局开始显现。的模式相比,早期的资本流入,鲜花,各种各样的短视频平台自2020年以来,短视频平台的规模优势的逼近,用颤音和快速平台已经有庞大的用户基础,内容丰富,商业勘探行业领袖和先后寻求资本道路,产业竞争模式已经解决了,新平台的开发难度逐渐进入轨道。